Купить этот сайт

Форвардное соглашение о процентной ставке – соглашение, в котором стороны договариваются о ставке процента

.

 

Форвардное соглашение о процентной ставке – соглашение, в котором стороны договариваются о ставке процента (contractrate) по некоторой условной основной сумме обязательства, привлекаемой в более поздний срок. Покупатель FRA получает защиту от возможного увеличения процентных ставок, а продавец – от снижения. Отличием от других контрактов является проведение наличного расчета при возникновении долгового обязательства, а не при его исполнении, и, следовательно, необходимостью дисконтирования разницы между преобладающей на день расчета ставкой-ориентиром (обычно LIBOR) и согласованной контрактной ставкой на весь срок обязательства с использованием ставки-ориентира в качестве ставки дисконтирования.

Данный тип форвардного контракта впервые был предложен в 1983 году британскими банками, которые и остаются главными маркет-мейкерами. В 1985 году Британская ассоциация банкиров (BritishBankersAssociationBBA) опубликовала стандартизированные условия для контрактов FRA («Условия FRABBA»), которые стали стандартом для всех межбанковских FRA, кроме особо оговоренных случаев, среди лондонских банков. Подобные попытки стандартизации были предприняты и в США, где эти контракты также получили распространение;

Форвардное валютное соглашение – аналог предыдущего соглашения с тем отличием, что стороны договариваются о валютном курсе на определенную условную основную сумму. С концептуальной точки зрения FXA объединяет два противоположных условных валютных контракта (то есть два условных форвардных обмена с различными сроками) в едином инструменте. По завершении соглашения (на момент первого условного обмена) производится единственный платеж одного контрагента другому, определяемый направлением и степенью изменения разниц валютных курсов. При этом сумма наличного расчета соответствует разнице приведенных к моменту исполнения FXA отклонений валютных курсов по данным обменам от согласованных контрактных значений.

Контракт FXA не получил широкого распространения в Америке, но популярен среди европейских банков.

В числе экзотических ПФИ выделяются форварды, опционы и свопы, содержащие отличные от стандартных условия исполнения обязательств сторон или сочетающие свойства нескольких из перечисленных инструментов. Группа экзотических производных инструментов характеризуются большим многообразием видов (см. Приложения 1.1.2 и 1.1.3).

Отдельно целесообразно выделить структурированные финансовые продукты – гибридные ценные бумаги, состоящие из первичной ценной бумаги и одного или нескольких производных финансовых инструментов, объединенных в единый финансовый продукт.

Производные финансовые инструменты в зависимости от базисных активов подразделяются на:

ü  товарные – ПФИ на сельскохозяйственную и лесную продукцию, электричество, нефть и нефтепродукты, натуральный газ, металлы и другие товарные активы;

ü  фондовые – ПФИ на акции, облигации, другие ценные бумаги, а также на фондовые индексы;

ü  валютные – ПФИ на валютные ценности;

ü  процентные – ПФИ, имеющие в своей основе процентные ставки по корпоративным или государственным долговым обязательствам, депозитам, межбанковским кредитам;

ü  прочие инструменты, которые в чистом виде сложно отнести к выше перечисленным группам, а именно:

Ø  кредитные производные (CreditDerivatives) – производные инструменты, предназначенные для управления кредитными рисками, выплаты по которым зависят от возникновения определенных кредитных событий (См. Приложение 1.1.4);

Ø  страховые производные (InsuranceDerivatives) – также новый вид производных инструментов, выплаты по которым зависят от суммы страховых требований определенного типа за установленный период времени;

Ø  погодные производные (WeatherDerivatives), в частности производные инструменты на температуру, выплаты по которым осуществляются в зависимости от средней температуры в конкретном месяце на заданной территории; либо инструменты, зависящие от иных погодных условий;

Ø  прочие инструменты с экзотическими основаниями.

 По способу исполнения контракта различают производные финансовые инструменты:

ü  с физической поставкой базового актива (physicaldelivery) – поставочные форварды, фьючерсы и опционы;

ü  расчетные инструменты (cashsettlement), по которым на дату исполнения производятся денежные расчёты на основе соответствующей числовой характеристики данного рынка. Это возможно при существовании достаточно ликвидного спот рынка базового актива либо иных условий, позволяющих определить единую для участников торгов цену либо иной объективный индекс для проведения окончательных расчетов между участниками. Типичными примерами таких инструментов являются контракты на фондовый индекс, индекс акций, курс валют, индекс цены товара и свопы.

Наконец, в зависимости от рынков обращения производных финансовых инструментов различают:

ü  биржевые инструменты (exchangetradedinstruments) – в основном фьючерсы и биржевые опционы;

ü  внебиржевые (over-the-counter (OTC) instruments) – форварды, внебиржевая часть опционов, свопы, включая подавляющее большинство экзотических инструментов.

Свопы – соглашения между двумя сторонами об обмене в будущем определенными платежами

 

Свопы – соглашения между двумя сторонами об обмене в будущем определенными платежами или базовыми активами (условными суммами) в соответствии с установленными в контракте условиями.

Первые свопы появились в Лондоне: валютный – в 1979 году, процентный – в 1981; а в 1986 году ChaseManhattanBank были разработаны товарные свопы. Ликвидный дилерский рынок финансовых свопов сформировался уже к 1982 году, а товарных – к 1989.

По своей структуре свопы сконструированы по единым принципам: две стороны договариваются об одном или нескольких обменах денежными платежами. При этом в процентных свопах условные суммы обязательств одинаковы и выражены в одной валюте, поэтому фактическому обмену подлежат только процентные платежи (либо их разница) – в основном фиксированная ставка на плавающую (к примеру, LIBOR). В валютных свопах основные суммы деноминированы в различных валютах, поэтому свопы применяются, в частности, когда участники имеют возможность более дешевого привлечения средств в одной из валют по сравнению с другими. Обмениваться в данном случае могут как только основные суммы, так и процентные платежи в случае процентного валютного свопа. В товарных свопах происходит обмен платежей по фиксированной цене за единицу базисного товара на платежи по плавающей цене, основанной на динамике цен спотового рынка, при заданном количестве товара. Наконец, в рамках свопов активов обмениваются преимущественно фиксированный доход по одним активам на плавающий доход по другим.

Свопы исторически обращаются на внебиржевом рынке при участии своповых дилеров и, как правило, заключаются на условиях и в виде стандартных документов, соответствующих определениям Международной ассоциации свопов и деривативов (InternationalSwapsandDerivativesAssociation, Inc. – ISDA), опубликованным в 1987 году в виде генеральных соглашений (1987 ISDAMasterAgreements). Все частные соглашения своп между участниками трактуются как дополнения к указанным генеральным соглашениям. Такая стандартизация контрактов во многом сокращает время и издержки по введению свопов. В функции дилеров входит, как и в случае форвардов, посредническая деятельность по сведению покупателей и продавцов свопов либо открытие для сторон противоположных позиций.


Классификация ПФИ и характеристика их основных видов

 

Все производные финансовые инструменты можно подразделить на стандартные, или обычные, и экзотические инструменты, или нестандартные.

К стандартным ПФИ относятся форвардные контракты, фьючерсные контракты, опционы, свопы.

Форвардные контракты – соглашения с твёрдыми обязательствами между двумя сторонами купить (длинная позиция по форварду) или продать (короткая позиция) базовый актив на определенный момент в будущем по установленной цене исполнения.

Это простейший вид производных финансовых инструментов. Форвардные контракты заключаются вне биржи, причем в момент их заключения от контрагентов не требуется производить какие-либо расходы (не принимая во внимание возможность накладных расходов), то есть стоимость контрактов равна нулю. Отличием форварда от непосредственно срочной сделки является фиксирование цены исполнения при  заключении контракта, что и создает стоимость самого контракта на вторичном рынке. Поскольку форвардная цена, то есть цена исполнения на определенную дату по контракту, если бы он был заключён в данный момент, меняется в зависимости от конъюнктуры рынка, от ожиданий контрагентов относительно будущих цен на спот рынке, а цена исполнения по форварду – величина фиксированная, то по истечении некоторого периода времени возникает стоимость контракта.

Форвардная торговля осуществляется на внебиржевом рынке, как правило, через дилеров форвардного рынка. Дилеры при этом могут действовать в качестве посредников между сторонами, участвующими в сделках, либо открывать для сторон сделок обратные взаимокомпенсирующие позиции, получая прибыль на спрэдах – разницах в котировках. Внебиржевая основа форвардных контрактов определяет практически полное отсутствие законодательного регулирования со стороны государства. Поэтому форварды теоретически не имеют гарантий исполнения обязательств контрагентами в случае неблагоприятного изменения цен, хотя дилеры и стороны форвардных контрактов могут заключать соглашения об обеспечении исполнения обязательств (collateralagreements, marginagreements). Тем не менее, преимуществом форвардных контрактов является их гибкость, разнообразие базовых активов, сроков и процедур исполнения, соответствующих индивидуальным потребностям участников рынка.

Фьючерсные контракты – стандартизированные соглашения между двумя сторонами купить (длинная позиция по фьючерсу) или продать (короткая позиция) базовый актив на определенный момент в будущем по установленной цене исполнения.

Все фьючерсные контракты на один и тот же базовый актив с одинаковой датой исполнения составляют серию фьючерсов.

По своей сути фьючерсы аналогичны форвардам. Однако в отличие от форвардов большинство  фьючерсных контрактов, также включающих твердые обязательства сторон, не доводятся до исполнения, а закрываются путём обратных (off-set) сделок.  Кроме того, данные контракты заключаются на бирже по установленным биржей правилам, в связи с чем отличительными чертами фьючерсов являются стандартизация условий контрактов по количеству и качеству базовых активов, срокам, месту и способам исполнения, обеспечивающая контрактам высокую ликвидность, а также способ расчетов по фьючерсам.

Что касается расчетов, то торговля носит обезличенный характер, стороной контракта для каждого контрагента является биржа в лице Клиринговой (Расчетной) палаты. При открытии позиций Клиринговая палата требует от участников торгов предварительного внесения (депонирования) определенной суммы – начальной, или депозитной, маржи (initialmargin) – на их маржевый счет как элемент гарантийной системы. Размер депозитной маржи устанавливается Клиринговой палатой на основе наблюдавшихся в прошлые периоды колебаний цены базовых активов. По итогам торгового дня биржей определяется текущая расчетная цена (settlementprice), или цена закрытия (closingprice), а разница между ней и ценой исполнения по контракту зачисляется (прибыль) или списывается (убытки) по счетам участников. Данный ежедневный трансферт маржи, отражающий реализованные прибыли и убытки по фьючерсным позициям, называется вариационной маржей (variationmargin, settlementvariation). После проведения переоценки позиций цена исполнения по фьючерсному контракту для всех участников торгов, имеющих открытые позиции, становится равной текущей расчетной цене. Данный процесс называется приведением позиций к рынку (mark-to-market). Таким образом, изменение цен отражается на счетах сторон фьючерсных контрактов немедленно, а не на дату исполнения, как в случае форвардов;

Опционы – соглашения между двумя сторонами, дающие право покупателю при ответных обязательствах продавца купить или продать базовый актив в будущем по установленной цене исполнения. В соответствии с правами покупателя различают опционы на покупку – Call, и на продажу – Put; а по стилю исполнения: Американские опционы (Americanoptions) – исполняемые в любой момент до истечения срока опциона, и Европейские (Europeanoptions) – только на дату истечения опциона.

Опционы одного вида (Call или Put) с одинаковым базисом составляют класс опционов, а опционы определенного класса с едиными датой истечения и ценой исполнения (цена страйк – strikeprice) – серию опционов.

Также по отношению к опционам часто применяются следующие термины. Если текущая цена базиса больше (для опциона call) или меньше (для опциона put) цены исполнения, опцион характеризуется как опцион «в деньгах» (in-the-money). В противоположном случае, когда текущая цена меньше (для опциона call) или больше (для опциона put) цены исполнения, опцион определяется «без денег» (out-of-the-money). И в случае равенства текущей цены и цены исполнения опцион находится «при деньгах» (at-the-money).

Стороны опционных контрактов с точки зрения прав и обязанностей находятся в несимметричном положении, что, однако, компенсируется за счет уплаты покупателем опциона продавцу цены опциона, или премии по опциону (premium).

Опционы обращаются как на внебиржевом, так и на биржевом рынках. Внебиржевые опционы не являются стандартизированными инструментами, что ограничивает их обращение. Рынок таких опционов, как и форвардный рынок,  является слабо регулируемым на государственном уровне. Поэтому при заключении сделок необходимо доверие сторон. Тем не менее, опционные дилеры и иные участники рынка для снижения риска невыполнения обязательств могут требовать от продавцов опционов предоставления маржи или иной гарантии и заключать соглашения об обеспечении исполнения обязательств.

Условные сделки (сделки с премией или опционы) с ценными бумагами практиковались на Амстердамской бирже еще в первые десятилетия ее существования. В XX столетии опционы на финансовые инструменты впервые были введены в регулярную биржевую торговлю в апреле 1973 года Чикагской биржей опционов (CBOE). Расчеты по биржевым опционам осуществляются через Клиринговую палату, в частности по опционам на акции, торгуемым на биржах США, – через чикагскую Опционную клиринговую корпорацию (OptionClearingCorporationOCC). Клиринговая палата гарантирует исполнение опционов, в связи с чем взимает маржу с продавцов опционов. Существует два способа расчетов по опционам: традиционный стиль (Traditional-StylePremiumPosting, Up-frontPremiumPosting, Stock-TypeSettlement), при котором уплата премии покупателем опциона продавцу происходит непосредственно в момент заключения сделки, от продавца опциона требуется внесение первоначальной маржи (иногда называется premiummargin), а опцион торгуется аналогично обычной ценной бумаге; и фьючерсная система расчетов по опционам (VariationMargining, Futures-TypeSettlement), впервые введенная на LIFFE и принятая на многих биржах для опционов на фьючерсный контракт. Суть последнего способа сводится к тому, что, подобно описанной выше системе расчетов по фьючерсам, при заключении сделки не происходит уплаты премии, а лишь фиксируется её величина. По итогам торгов биржей определяются расчетные цены для каждой серии опционов, происходит приведение позиций к рынку и перечисление вариационной маржи. При исполнении такого опциона со счета покупателя списывается сумма, равная текущей расчетной цене опциона, в пользу продавца. При этом некоторые биржи не требуют от продавцов опционов внесения первоначальной маржи.

Водитель

 

Настоящие требования обязательны для исполнения лицом, ответственным за выполнение транспортных услуг Руководства компании, подразделений и при необходимости отдельных сотрудников обеспечение быта компании – водителем компании.

1. Общие положения.

Водитель подчиняется директору отдела логистики компании и отвечает за своевременную доставку и отправку грузов, документов и сотрудников по указаниям административного директора, по утвержденным планам отдела логистики.

2. Должностные обязанности.

Водитель обязан обеспечивать:

-         доставку в офис и на склад, отправку из офиса, со склада товаров документов, которые невозможно осуществить помощнику административного директора;

-         доставку в офис повара и обедов;

-         ведение учета расходов на техническое обслуживание и ремонт, топливо и прочих расходов;

-         отправку в командировку и встречать сотрудников компании, иногородних гостей;

-         непосредственную связь с директором отдела логистики по телефону.

3. Ответственность.

Водитель несет ответственность в случае невыполнения предписанных указаний, вывода из строя по собственной вине транспортного средства.

Водитель не имеет права передавать транспортное средство без разрешения генерального директора, а также использовать транспортное средство не по назначению.